Meta Platforms
FT menciona un ejemplo de lo que sucede: el riesgo de los bonos de Meta Plataforms para su próximo centro de datos en Texas, valorado en US$ 12.000 millones, ha aumentado significativamente que ya están en niveles cercanos a los de los bonos basura.
Los movimientos han sido más pronunciados en Oracle, cuyos certificados CDS (contrato de seguro contra el riesgo de impago de un bono o préstamo) a 5 años cotizaban a 215 puntos básicos el lunes 27/07, frente a los 144 puntos básicos de principios de año, lo que significa que los inversores ahora tienen que pagar US$ 215.000 anuales para asegurar US$ 10 millones de deuda contra el impago.
Meta Platforms anunció en junio que invertiría US$ 70.000 millones el próximo año para financiar la construcción de su centro de datos, y esto llevó a S&P Global Ratings a rebajar su calificación crediticia a BBB-, apenas por encima de cualquier bono basura.
«La gran incógnita es si este nivel de gasto de capital se mantendrá indefinidamente y cuándo se producirá ese punto de inflexión en el que volveremos a ver un flujo de caja positivo», declaró David Brown, codirector global de grado de inversión en Neuberger Berman. «No tendremos la respuesta a corto plazo, lo que explica la debilidad del rendimiento».
“Esto podría convertirse en un problema porque aún queda mucha financiación por concretar”, dijo Brown.
La preocupación se está extendiendo más allá de Oracle, y el coste de proteger la deuda a 5 años de Nvidia también ha alcanzado un récord de 79 puntos básicos.
Según una fuente cercana al asunto, el fabricante de chips está en conversaciones para ofrecer una garantía sustancial que ayude a OpenAI a financiar un proyecto de centro de datos de 10 GW en Ohio.
Alphabet
Los CDS de Alphabet, que comenzaron a cotizar a finales de noviembre del año pasado, también alcanzaron un nuevo máximo de 67 puntos básicos el lunes, después de que el flujo de caja libre de la compañía se volviera negativo en el 2do. trimestre por 1ra. vez desde que salió a Volsa hace más de 2 décadas.
En concreto y en forma brutal: Google está perdiendo dinero para financiar la expansión de su IA.
Si bien los inversores consideran que la probabilidad de impago para los emisores con calificación de grado de inversión es baja, la compra de CDS se ha convertido en una forma de protegerse de futuras rebajas de calificación crediticia y de la volatilidad del mercado, afirmó George Catrambone, director de renta fija para las Américas en DWS Group.
“La cobertura de riesgos se está volviendo cada vez más apropiada, especialmente después de ver estas cifras de inversión de capital tras la publicación de los resultados”, dijo Catrambone. “Se emitió una enorme cantidad de deuda sin necesariamente poder demostrar aún los ingresos. El escrutinio es cada vez mayor”.
Los CDS también se han convertido en un indicador de mercado más amplio para las apuestas bajistas sobre las empresas tecnológicas.
Manish Kabra, jefe de estrategia de renta variable estadounidense en Société Générale: “La inversión en IA sigue superando la generación de efectivo, lo que está llevando el flujo de caja libre [del grupo tecnológico] hacia los mínimos del ciclo”.
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