Sin perder, pero tampoco aumentar, las reservas netas, el BCRA se encamina a cerrar el crítico mes de octubre mejor de lo que se pensaba.
Contra todo pronóstico, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) continúa mostrando solidez en su intervención en el mercado cambiario, acumulando 17 ruedas consecutivas sin ventas y registrando una compra de US$ 174 millones en la jornada de ayer (22/10).
Con este desempeño, el BCRA acumula un total de US$ 957 millones en lo que va de octubre, convirtiéndose en el segundo mejor resultado en, al menos, las últimas dos décadas para las primeras 15 ruedas de octubre, solo superado por octubre de 2009, cuando las compras ascendieron a US$ 1.302 millones.
Octubre se había perfilado como un mes difícil para la intervención del BCRA debido al acortamiento de los plazos para el pago de importaciones y la reducción del impuesto PAIS, lo que impulsó un incremento del 27% mensual en las importaciones. Sin embargo, varias razones explican por qué la entidad monetaria ha logrado sortear estas presiones de manera efectiva:
Consistencia cambiaria y monetaria: Las tasas de interés, superiores al ritmo de devaluación del crawling-peg, han incentivado a los exportadores a liquidar sus divisas y a los importadores a postergar pagos.
Impacto del blanqueo: El programa de blanqueo de capitales ha generado una oferta adicional a través de préstamos en dólares y colocaciones de Obligaciones Negociables (ONs).
Uso del dólar CCL para importaciones: Algunos pagos de importaciones se estarían realizando al dólar Contado con Liquidación (CCL), aprovechando la menor brecha (menos del 15%) entre el dólar oficial y el dólar importador.
Liquidación del agro: Las ventas del sector agropecuario han sido claves, con una liquidación de US$ 1.545 millones en las primeras 14 ruedas de octubre, lo que representa un incremento del 217% respecto a 2023 (año afectado por la sequía) y del 42% respecto a 2022, aunque cae un 13% respecto a 2021 debido a la baja de los precios internacionales de los commodities agrícolas.
A pesar del robusto volumen de compras, las reservas netas del BCRA no han aumentado y, de hecho, han caído en US$ 429 millones en lo que va de octubre.
Tal como informó Urgente24 en: Octubre: Comenzó el mes crítico para el Gobierno y el BCRA
El aumento de la presión sobre las reservas del Banco Central estará impulsado principalmente por la creciente demanda de divisas en el mercado oficial por parte de los importadores. Este aumento será el resultado de la estrategia aplicada en agosto, que consistió en postergar la demanda a la espera de una reducción en la alícuota del Impuesto PAIS.
Con el objetivo de acceder a un tipo de cambio más favorable, una porción significativa de la demanda de importaciones se pospuso en agosto, trasladándose a septiembre. Sin embargo, el impacto no fue inmediato, dado que el efecto se percibe a los 30 o 60 días, por lo que la mayor demanda de divisas recién comenzará a notarse en octubre y noviembre.
Desde Delphos Investment sostienen que la rebaja del tributo probablemente incrementó las importaciones en septiembre, lo que aumentará la demanda de divisas en los dos meses siguientes.
Por su parte, PPI advierte que octubre será un mes más desafiante para el BCRA que septiembre. El aplazamiento de importaciones dejará de jugar a favor, y ahora comenzarán a pagarse las compras postergadas de agosto. A partir del jueves 3 de octubre, se espera que las empresas que difirieron importaciones en espera de la reducción de la alícuota del Impuesto PAIS, que se produjo el 3 de septiembre, comiencen a requerir acceso al mercado oficial.
En octubre, el Banco Central enfrentará pagos acumulados por 150% de importaciones, lo que representa un aumento del 20% en comparación con el esquema anterior.
Además, las nuevas importaciones que demandarán divisas en el mercado oficial serán mayores, tanto por la recomposición de stocks como por la recuperación de la actividad económica. Cabe recordar que las importaciones estuvieron retraídas en agosto a la espera de la reducción del Impuesto PAIS, mientras que la oferta de divisas por parte del sector agroexportador podría disminuir debido a la estacionalidad.
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