Dentro de ese rango, el organismo puede realizar operaciones cuando interpreta que existen movimientos vinculados con cuestiones técnicas del mercado y no necesariamente con un cambio permanente en los fundamentos económicos.
El propio BCRA ya había establecido que las compras de reservas durante 2026 estarían vinculadas con la demanda de dinero y la liquidez disponible. Su programa contempló como escenario base compras por unos US$10.000 millones, aunque ese monto podía ser superior si aumentaba la demanda de pesos y existía suficiente oferta de divisas.
¿Por qué el BCRA no compra todos los dólares que puede?
La acumulación de reservas no funciona como una obligación de comprar cualquier cantidad de dólares disponible.
El diseño oficial contempla una participación diaria de referencia equivalente al 5% del volumen negociado en el mercado de cambios. Además, el BCRA señaló que puede concretar compras en bloque para evitar que su propia presencia genere movimientos bruscos en la cotización.
El programa monetario para 2026 fue diseñado precisamente para compatibilizar dos objetivos, la remonetización de la economía y la acumulación de reservas, sin abandonar el proceso de desinflación.
¿Cuántos dólares compró el BCRA durante 2026?
Los números oficiales muestran que el Central acumuló un volumen significativo de divisas durante la primera parte del año.
Según una presentación realizada por el vicepresidente del BCRA, hasta el 31 de julio de 2026 la entidad había comprado US$13.337 millones en el mercado de cambios. Esa cifra superaba entonces el nivel de referencia de US$10.000 millones contemplado para todo el año en el programa con el Fondo Monetario Internacional.
El informe oficial correspondiente a julio registra compras por US$2.163 millones durante ese mes. Las reservas internacionales terminaron julio en US$47.599 millones, aunque el resultado mensual estuvo influido también por desembolsos de organismos internacionales, emisiones del Tesoro y otros movimientos financieros.
Por eso, reservas y compras del BCRA no deben confundirse como si fueran exactamente la misma variable.
Las reservas pueden aumentar por desembolsos externos o emisiones del Gobierno, mientras que las compras del Central reflejan específicamente sus operaciones en el mercado de cambios.
¿Qué cambió en agosto y qué mira ahora el BCRA?
Agosto mostró una desaceleración en algunos de los indicadores vinculados con la acumulación de divisas, pero el panorama monetario también registró movimientos relevantes.
El informe monetario mensual del BCRA indicó que la base monetaria aumentó 1,5% real y sin estacionalidad durante agosto, después de once meses consecutivos de contracción. Al mismo tiempo, el M2 privado transaccional se mantuvo estable en términos reales y ajustados por estacionalidad.
Estos datos importan para entender la estrategia cambiaria porque la autoridad monetaria no analiza únicamente cuántos dólares puede comprar. También observa cuánto dinero demanda la economía y qué ocurre con la liquidez que ingresa al sistema.
En paralelo, los préstamos en dólares al sector privado aumentaron US$258 millones durante agosto y alcanzaron un stock de US$25.241 millones.
¿Qué papel juega el dólar en las metas con el FMI?
La acumulación de reservas también está vinculada con el programa acordado con el Fondo Monetario Internacional.
En su revisión de mayo de 2026, el organismo señaló que Argentina había incumplido la meta de reservas netas correspondiente a diciembre del año anterior, aunque posteriormente se habían implementado medidas correctivas. Para 2026, el programa contempla una acumulación de reservas netas de alrededor de US$8.000 millones hacia diciembre, de acuerdo con el documento técnico publicado por el FMI.
El mismo documento establece que el tipo de cambio continuará determinado dentro del esquema de bandas y que las ventas de divisas dentro de ese corredor estarán limitadas a episodios de volatilidad excesiva.
De esta manera, el BCRA enfrenta una tensión concreta, necesita acumular reservas, pero también debe evitar que las operaciones destinadas a cumplir esa meta alteren innecesariamente el funcionamiento del mercado cambiario.
¿Qué espera el mercado para el dólar hacia fin de 2026?
El último Relevamiento de Expectativas de Mercado del BCRA, elaborado entre el 27 y el 31 de agosto con participación de 47 especialistas, mostró que la mediana de las proyecciones ubicó al dólar nominal promedio de septiembre en $1.530 y al de diciembre en $1.630.
Se trata de expectativas relevadas entre consultoras, centros de investigación y entidades financieras, no de una cotización garantizada ni de una proyección oficial del Banco Central.
El mismo relevamiento proyectó una tasa TAMAR de bancos privados de 24,11% nominal anual para septiembre y de 23,45% para diciembre.
¿De dónde podrían llegar los nuevos dólares que espera el Gobierno?
El Gobierno y el BCRA esperan que el crecimiento de sectores exportadores amplíe la oferta estructural de divisas. Petróleo, gas, minería, litio y otros complejos vinculados con los recursos naturales aparecen como fuentes potenciales de mayores exportaciones.
El punto central es que una mayor generación de dólares genuinos podría reducir la necesidad de que el Banco Central utilice sus reservas para moderar episodios de presión cambiaria.
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