## "De esta forma, la región evidencia dos claros desafíos hacia delante. Por un lado, lograr un crecimiento basado en los tres motores del PBI (consumo, inversión y exportaciones), que permita expandir el crecimiento potencial, cerrando la brecha respecto del promedio mundial. Por el otro, finalizar el proceso de desinflación, alcanzando las metas oficiales. El mayor riesgo sobre este objetivo es la dinámica cambiaria, que podría retrasar la normalización de la política monetaria, con impacto negativo en términos de actividad económica (...)."
Las monedas
El panorama fiscal en la región, sumado a los desafíos internacionales, seguirán ejerciendo presión sobre las monedas de los países del Hemisferio. En un escenario de inflación “controlada” con magro crecimiento, no hay espacio para una flexibilización monetaria y los bancos centrales tendrán tasas de interés más elevadas de las esperadas.
## "Las propuestas de Donald Trump durante la campaña apuntaron a una política fiscal expansiva y una postura comercial más proteccionista, lo que incrementa el riesgo de inflación norteamericana e indica una tasa de interés de la Reserva Federal más elevada que la prevista anteriormente. Esto sin dudas implica una presión sobre las monedas de la región. A modo de ejemplo, desde las elecciones del 5 de noviembre, el peso chileno se depreció 1,5%, el sol peruano y el peso mexicano un 0,5% y el real brasilero un 0,4%".
## "El fortalecimiento del dólar, sumado a una política comercial más confrontativa con China, en un marco donde el país asiático ya presenta una desaceleración en su crecimiento (5% i.a. en 2024 y 4% estimado para 2025), implica un sesgo a la baja en el precio de los commodities (-5% el aceite de soja y -3,5% los pellets, -5,8% el cobre, desde el 5 de noviembre), lo que incidiría negativamente sobre las balanzas comerciales de la región, desde un punto de partida de déficit de cuenta corriente en varios países."
## "En este contexto, los países que cuentan con su cuenta externa y fiscal más desequilibradas resultan más susceptibles a shocks externos. (...) En particular, deben destacarse los casos de Brasil, México y Colombia que, a su vez, han sido los países que mayor presión mostraron sobre sus monedas este año. En particular, Brasil ha alcanzado un déficit fiscal financiero del 9,2% (acumulado 12 meses hasta septiembre). (...) En este marco, prevemos que el real se mantenga en torno a 5,7 por dólar durante el 2025."
## "Respecto a Colombia, la mala dinámica de los ingresos tributarios (-8,1% i.a. acumulado a octubre) generó ruidos adicionales sobre el ya existente desafío fiscal. (...) Vale mencionar que no se ha logrado consenso sobre el presupuesto del próximo año en el Poder Legislativo. En esta línea, (...) el peso colombiano (...) alcanzaría los COP 4.500 por dólar hacia fines de 2025."
## "En cuanto a México, el déficit fiscal este año fue el más alto en 35 años (5% del PBI frente al 3,3% en 2023) en medio de las elecciones, por lo que la nueva administración de Claudia Sheinbaum que asumió el 1 de octubre tendrá un importante desafío, incluso más considerando sus promesas sociales. En este sentido, se espera un proceso de consolidación fiscal gradual (la meta oficial prevé un superávit primario de 0,6 puntos del producto y -3,9% del PBI el financiero en 2025), a la vez que el Secretario de Hacienda sugirió una probable reforma fiscal (...) aunque se espera que el peso mexicano alcance los $21 por dólar a fin de 2025 y un modesto resultado de actividad económica (sería el país de menor crecimiento en la región)."
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