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10 x 10: Telecom demostró haber sido mal administrada 10 años

¿Por qué, en similar mercado, con condiciones regulatorias equivalentes y el mismo cuadro tarifario Telefónica no ha tenido los problemas de Telecom Argentina? La sospecha de una pésima administración compromete a France Telecom, Telecom Italia y Perez Companc, quien salió de la empresa hace apenas un par de años. Esto es lo que surge de la refinanciación del pasivo de Telecom Argentina.
24 de abril de 2003 - 00:00

1. Los bancos acreedores tendrán el 30% del paquete accionario de Telecom Argentina, y esta novedad ha sido clave para la recuperación en la cotización accionaria de la empresa. El steering committee de Telecom Argentina se encuentra liderado por Citibank, Río SCH, Beal, BankBoston y Francés BBVA. El optimismo del mercado por el ingreso de los bancos al board de Telecom Argentina ratifica las sospechas de que la cuestión de fondo ha sido la mala administración de la empresa.

2. Entonces, el paquete accionario que era 55% Nortel Inversora (50% France Telecom y 50% Telecom Italia), 41% en cotización busátil (New York y Ciudad de Buenos Aires) y 4% entre empleados (Programa de Propiedad Participada o PPP); se reconvierte en 38% Nortel Inversora (50% France Telecom y 50% Telecom Italia), 28% en cotización bursátil, 30% los bancos acreedores y 4% el PPP. Esto supone que un acuerdo entre los bancos y algunos fondos de inversión con acciones de cotización bursátil podrían darle el control de la empresa a un management más profesional y transparente.

3. En verdad, el eje de la mala administración de Telecom Argentina fueron Telecom Italia y France Telecom, empresas que tampoco se encuentran bien administradas en sus casas matrices. La imposibilidad de ambas de resolver sus cuitas comprando la tenencia accionaria de la otra parte, prolongó una situación en la que tampoco se encuentra libre de responsabilidad quien fue el supuesto moderador de conflictos, Juan Carlos Masjoan, un ex IBM y ex CRM-Movicom, elevado al rango de ídolo del management, cuyos pies han resultado de fango. No es una casualidad, por ejemplo, que France Telecom haya desinvertido en México pero permanezca en la Argentina cuando, supuestamente, su empresa ha acumulado un pasivo pesado de US$ 3.100 millones.

4. Resuelta la deuda financiera de la empresa con la cesión de participaciones accionarias a los bancos, la empresa abordó la cuestión de la deuda securitizada (las emisiones de bonos), para lo que contrató al tan diminuto como voraz Amadeo Vázquez, ex Nº 2 de Banco Río, cuando el Nº 1 era Roque Maccarone. Vázquez fue el formador e impulsor de Daniel Marx en el Río. El dato no sirve para el caso de Telecom Argentina, sino para conocer mejor al cara-de-nada que mal administró la deuda pública externa en días de José Luis Machinea y de Domingo Cavallo.

5. Amadeo Vázquez comenzó mal su tarea porque presentó una oferta por el 20% de la deuda securitizada, de rescate en efectivo con quita del 50% del capital; pero no explicó qué haría con el 80% restante. Probablemente Vázquez creyó que el escenario era similar a cuando lograba que el Banco Central aprobara las propuestas de capitalización de deuda pública que presentaba el Río y que tanto han costado al erario público (es decir, a la sociedad argentina, enriqueciendo a algunos dignatarios del Episcopado argentino y a los Perez Companc, ambos accionistas por aquellos días del Río, tenencias que se revisaron con una reorganización societaria previa a la venta a Santander Central Hispano). La Securities and Exchange Commission, y luego la Comisión Nacional de Valores (cuando el escándalo fue irreversible), exigieron precisiones sobre el 80% restante.

6. Entonces irrumpió en escena el plan de emisión de tres bonos con vencimiento 2005, 2010 y 2015, que contemplan una tasa de interés muy superior a la Libor (eurodólares a 180 días en Londres), que supone una rentabilidad apetecible, básicamente porque Telecom Argentina, con una management adecuado, es rentable. No hay duda alguna de ello.

7. Entonces, con un nuevo accionista; una oferta por el 100% de la deuda securitizada y una tasa de interés apetecible, a los inversores les cierra, y lo han expresado sin remilgos en sucesivas cotizaciones bursátiles.

8. Por supuesto que queda la pregunta del inicio de esta nota: ¿Por qué, en similar mercado, con condiciones regulatorias equivalentes y el mismo cuadro tarifario Telefónica no ha tenido los problemas de Telecom Argentina?

9. Queda por resolver la desregulación del mercado telefónico argentino; o sea imaginar escenarios más favorables a los usuarios de telecomunicaciones porque es lo único que permitirá agrandar el mercado, que se ha reducido en forma permanente desde el inicio de la recesión.

10. Telecom Argentina y Telefónica ya tuvieron su oportunidad para consolidarse como empresas y si no lo hicieron es responsabilidad de sus accionistas y directivos; ahora, sin personajes nefastos para los consumidores de telecomunicaciones como lo fueron Domingo Cavallo, German Kammerath, Nicolás Gallo, Henoch Aguiar, y otros, hay que replantear un servicio público comercial, y no un duopolio abusivo.

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