Efectos sobre el nivel general de precios: A igualdad de tasa de interés, las compras de divisas en exceso sobre el punto de equilibrio generan subvaluación artificial del peso (sobrevaluación de las divisas) con consecuencias sobre el nivel general de los precios internos. Si se intenta contrarestar el efecto de la sobrevaluación cambiaria sobre los precios internos mediante mecanismos de controles a la baja (fomento de importaciones, precios administrados, cuotas de exportación, retenciones ala exportación, etc.) y se desea mantener la sobrevaluación de las divisas, las variables de ajuste clásicas son: o la tasa de interés o el nivel salarial real. La suba de la tasa de interés nominal en pesos reduce consumos. También la reducción de salarios, (sea por medio de no ajustarlos o por mayores impuestos directos del estilo ganacias). En caso de mantener constante la tasa de interés o no dejar caer el ingreso se observa:
1. elevación del tipo de cambio nominal.
2. traslados del nuevo cambio a los precios de los bienes exportables (e importados)
3. reducción del tipo de cambio real.
4. nuevos aumentos adicionales en los precios internos.
Especialmente de aquéllos cuya demanda no está determinada por el ingreso medio de la economía sino por necesidades primarias (alimentarios y energéticos). Transitoriamente pueden aplicarse políticas de subisidio explícitas o encubiertas, pero, finalmente, cualquier desfasaje afecta la inversión sectorial y global con efectos sobre la inflación de costes. Asimismo, la subvaluación del peso implica importar inflación en bienes intermedios y subsidiar ineficiencias productivas en bienes finales.
Nótese que los Índices de Precios Mayoristas se hallan fuertemente incididos por Petróleo y Gas (mercado de exportaciones), Maquinarias y Equipos (aumento de la inversión) y esencialmente por los bienes primarios agropecuarios. La existencia de cambios múltiples vía retenciones sólo ha significado que los precios agropecuarios se eleven por sobre los manufacturados para compensar la diferencial cambiaria (generada por los aumentos de retenciones – comparar IPIM vs. IPIB).
Valores a: FEBRERO 2005 FEBRERO 2006
INDICE INTERANUAL INDICE INTERANUAL
NIVEL GRAL (IPIM) 240,4 6.8 % 273,0 13,5 %
MANUFACTURADOS 234,9 9,3 % 253,8 8,0 %
AGROPECUARIOS
IPIM 192,4 -9,8 % 223,1 15,7 %
IPIB(ex impuestos) 199,4 -9,8 % 231,6 15,9 %
Los ajustes en Agropecuarios implican:
1. recupero de precios relativos (a manufacturados)
2. traslado a precios de las mayores retenciones
3. limitación en el diferencial de cambios admisible (efecto caída precios internacionales)
Efectos sobre la inversión de la subvaluación del peso: Las inversiones domésticas se comportan como las extranjeras: determinan el retorno no sólo sobre la base de la TIR sino que consideran además la tasa de cambio. En ambos casos los fondos provienen del exterior, sea efectivamente o por vía de la forma de atesorar. La sobrevaluación del tipo de cambio (subvaluación del peso) tiene efectos sobre la inversión y ésta sobre la oferta de bienes. La inflación actual es esencialmente de desequilibrio entre la oferta y la demanda real. La subvención del tipo de cambio para exportaciones industriales implica deterioro del nivel general de inversiones. Al mismo tiempo, la emisión derivada de las compras excesivas de divisas convalida monetariamente la inflación de costes.
OBSERVACIONES SOBRE LOS ÍNDICES MAYORISTAS:
Los Índices Mayoristas anticipan el comportamiento de los precios al consumidor. El promedio está forzado hacia abajo: La metodología del INDEC sobrevalúa la incidencia de la energía eléctrica y la de importados. Ambos rubros se encuentran distorsionados. La electricidad ha reducido su precio relativo, lo cual no se refleja en la ponderación que es la de 1993. La proporción importados/PBI ha disminuido desde 1993. Al mantener altas ponderaciones y subir los precios de ambos rubros menos que el promedio éste se fuerza hacia abajo.
OBSERVACIONES SOBRE LA ECONOMÍA ARGENTINA 2006:
Tipos de cambio múltiples: Las retenciones determinan no sólo ingresos fiscales, sino, primordialmente un verdadero sistema de cambios múltiples que incide sobre los precios relativos de los bienes transables.
Doble circulación monetaria: Argentina posee un sistema monetario doble: utiliza pesos para las transacciones corrientes y dólares para las de envergadura y el atesoramiento. La cotización del dólar opera como patrón Standard de referencia.
Colmatación de la capacidad productiva: Diversos sectores básicos han alcanzado los máximos operativos en condición de eficiencia. La demanda agregada y los costos marginales crecientes se derivan a precios.
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(*) Economista
