Tal como informó Urgente24 en: El Tesoro salió a comprar entre bandas y las reservas del BCRA aumentaron
Esta compra de US$ 491 millones se realizó para robustecer reservas internacionales, en una semana con tensión cambiaria, y el mismo día en el que el Ministerio de economía logró quitar del mercado $4,7 billones mediante una licitación extraordinaria de letras y bonos (Lecap y Boncap), para quitarle presión a la escalada del dólar. Por ellos, pagó una tasa efectiva mensual de entre 2,9% y 3,31%, que equivaldrían a tasas nominales anuales de alrededor de 35,5% y 39,3%.
El excedente de pesos de los últimos días, sumado a la consecuente baja en la tasa de interés presionaban el dólar al alza. Luego de la licitación, el dólar oficial cerró en $1.275, una baja del 0,4% en el día, luego de alcanzar los $1.300 en los últimos días.
De esta manera, el gobierno compró reservas dentro de la banda de flotación, lo cual era una posibilidad, y ya lo había realizado en dos oportunidades desde la salida del cepo, según Bloomberg Línea: una a fines de junio y otra a inicios de julio. A lo que agrega que el gobierno planea seguir comprando divisas dentro de la banda siempre que no sea "disruptivo".
Tasa y dólar
Los analistas lo advierten hace semanas: a mayor tasa, más presión sobre la deuda en pesos. La emisión para sostener el sistema se retroalimenta con los intereses. La compra de reservas a niveles elevados de tipo de cambio suma otro ingrediente peligroso: refuerza las expectativas devaluatorias, que ya están desbordando los anclajes oficiales.
Incluso con las últimas medidas, la intervención en futuros del dólar, los pases al 36% y las tasas al 52%, no alcanzan para frenar la inercia. El tipo de cambio oficial está siendo contenido a fuerza de intervenciones cada vez más costosas y menos efectivas.
¿Acumulación genuina
La compra del Tesoro eleva las reservas brutas del BCRA, pero no representa una entrada de divisas genuina. Se trata de un pase interno de pesos a dólares, que suma poder de fuego nominal pero no mejora la posición neta del Central.
De hecho, al adquirir dólares a un tipo de cambio de $1.250, el Tesoro está absorbiendo pesos al precio que el mercado ya considera “caro”, lo que reduce el incentivo para quedarse en moneda local y refuerza la huida hacia activos dolarizados.
Se pisa la tasa y se valida el tipo de cambio (más alto)
El intento del Gobierno por anclar expectativas a través de tasas más altas y compras de dólares no logra el efecto buscado. Por el contrario, las señales contradictorias —como aceptar un dólar a $1.250 mientras el mercado informal roza los $1.300— terminan profundizando la desconfianza.
Mientras tanto, los vencimientos de Lecaps se multiplican, el stock de deuda en pesos escala a niveles récord, y las tasas necesarias para contener el desarme ya son fiscalmente insostenibles.
Con un mercado que no convalida el nuevo modelo monetario y un BCRA cada vez más dependiente de intervenciones tácticas, la estabilidad parece cada día más una ilusión. El dólar no espera. La tasa, tampoco.
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