Los inversores eligieron tasa fija
La mayor parte de las colocaciones se concentró en instrumentos LECAP/BONCAP. En el título con vencimiento el 30 de noviembre próximo se adjudicaron $6,09 billones, a una tasa efectiva mensual (TEM) de 2,19%.
En el instrumento con vencimiento el 29 de enero de 2026, se colocaron $2,38 billones, a una TEM de 2,25%, mientras que el título con vencimiento el 31 de mayo de 2027 recibió $2,45 billones, a una TEM de 2,26%.
Según Valentín Gómez García, analista de Research de Adcap, la demanda se concentró principalmente en instrumentos a tasa fija. La LECAP con vencimiento en noviembre de 2026 explicó el 50% del monto adjudicado y, junto con los otros dos instrumentos a tasa fija, concentró el 90% del total.
Los inversores aceptaron extender posiciones hasta 2027 sin exigir una cobertura adicional frente a posibles riesgos.
Poco interés por el dólar
Los instrumentos CER recibieron $830.000 millones, con vencimiento el 29 de enero próximo y una tasa de 6,25%. En dólar linked, en tanto, se colocaron apenas $420.000 millones, a 7,64% TIREA.
La baja demanda de cobertura cambiaria resulta particularmente llamativa porque se produjo durante una semana en la que el dólar mayorista superó los $1.500.
Desde Puente remarcaron la baja suscripción de la LELINK de octubre, especialmente considerando que en agosto vencen US$ 2.600 millones de LELINK. Según la consultora, esto podría reflejar una rotación desde LELINK hacia futuros, que requieren inmovilizar menos pesos.
Para Romano Group, la licitación fue “muy satisfactoria”, aunque estimó que el BCRA ofreció cobertura mediante dólar futuro. Según su análisis, vencía cobertura cambiaria por US$ 3.000 millones, equivalente al 33% del vencimiento, pero solamente se adjudicó un 3% del total.
El resultado deja expuesta la estrategia del Gobierno de intentar contener las tasas sin perder el control del dólar. En ese equilibrio, Economía permitió que el tipo de cambio superara los $1.500, mientras los rendimientos en pesos comenzaron a ceder desde los máximos registrados en las jornadas anteriores.
La liberación de más de $500.000 millones será ahora una nueva variable para observar. El desafío para el equipo económico será evitar que esa liquidez termine presionando nuevamente sobre el dólar o sobre los precios mientras busca sostener una baja de las tasas que permita recuperar el crédito y la actividad económica.
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