Devaluar, si lo haces, tenés que hacerlo sabiendo que te va a salir bien. Si te sale mal, es un Rodrigazo Devaluar, si lo haces, tenés que hacerlo sabiendo que te va a salir bien. Si te sale mal, es un Rodrigazo
Economía hoy no tiene la suficiente capacidad, en términos de credibilidad, como para llevar a cabo un plan de estabilización y que salga bien. Hacerlo hoy tiene muchísimos riesgos que, como mencionó el viceministro, podrían terminar en una hiperinflación. Y es por esto mismo que se encuentran en un sendero que tiene como eje la reducción del déficit fiscal y la acumulación de reservas.
Sobre el déficit, un reciente informe de Equilibra resumía en 5 bullets:
- El Gobierno sobrecumplió la meta de déficit primario acordada con el FMI. El desbalance fue de 2,4% del PBI. En diciembre, el déficit fue el menor para ese mes desde 2019, por una caída de 21% i.a. real del gasto.
- Dos líneas explican la caída: prestaciones sociales y subsidios a la energía. Respecto al primero, se profundizó la tendencia a la baja que mostraron en todo el segundo semestre. Los subsidios energéticos cayeron 79% real interanual, por la segmentación de tarifas, la reducción de costos y el diferimiento de pagos.
- Aunque existió “contabilidad creativa”, también hubo recortes de gastos. Todas las partidas crecieron hasta junio y pasaron a licuarse desde entonces (con la excepción de las transferencias a universidades y los gastos de capital). El gasto primario anual se redujo del 21,3% al 20,3% del PBI.
- El déficit fue financiado mayormente con endeudamiento. Por eso, la deuda pública pasó del 80,6% al 84,9% del PBI. El endeudamiento y el alza de las tasas acrecentaron el pago de intereses del sector público (del 1,5% al 1,8% del PBI), haciendo que el déficit financiero se reduzca apenas 0,3 p.p. del PBI (pasando de 4,5% a 4,2%).
- En 2023, la meta de déficit primario es de 1,9% del PBI. Vemos difícil su cumplimiento. La sequía y el adelantamiento de la liquidación de exportaciones, junto con el estancamiento de la actividad económica, reducirían los ingresos fiscales; y los gastos treparían por los rezagos en la fórmula de movilidad y la implementación de medidas electorales.
Y es que esto, ha ayudado en parte a bajar el Riesgo País, la tendencia a la baja es muy notoria si vemos como evoluciono en el último año el índice que elabora el banco JP Morgan.
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Riesgo País hoy en torno a los 1840 puntos básicos
Esta reducción del Riesgo País, sumado a la recompra de deuda del Gobierno, ha generado un rally alcista en los bonos en dólares, los cuales hoy, a pesar de sufrir fuertes bajas, ya se encuentran en su mayoría por encima del terreno de los US$ 30. Mientras que con los ministros anteriores, Guzmán y Batakis, estos activos se encontraban en la zona de los US$ 20.
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