Desde SBS Valores advirtieron a Ámbito Financiero que será clave observar el interés por bonos dólar-linked y si los bancos rotan desde LEFIs hacia Lecaps cortas para cubrir masa de liquidez.
El miércoles 02/07, la segunda licitación de los BOPREAL Serie 4 sumó apenas USD 26 millones a los US$ 810 millones que había conseguido en la primera licitación de junio, sobre un total aprobado de US$ 3.000 millones.
Tasa: ¿competitiva o poco atractiva?
En la última licitación masiva de deuda, el Tesoro renovó casi el 79% de sus vencimientos por un valor de $5,2 billones, adjudicando sobre todo Lecaps a tasas de entre 2,2% y 2,5% mensual, mientras que los dólar-linked exhibieron una demanda muy baja.
La ausencia de interés por los bonos dólar-linked se interpretó como señal de mercado confiado en una estabilidad del tipo de cambio oficial. El retorno a cero cupón inflacionario (Boncer) y la reaparición de dólar-linked en este nuevo proceso serán, por tanto, test clave.
Rollover, dólar y liquidez
El uso de dólar-linked es una señal para el mercado: prueba si hay aversión a posibles saltos del dólar oficial. Si la demanda aparece, representará una señal de desconfianza cambiaria latente.
La próxima licitación será un examen decisivo para el modelo de financiamiento del gobierno. Un rollover exitoso con baja demanda de dólar-linked podría reforzar el orden macro, mientras que lo contrario podría disparar tensiones monetarias y cambiar las prioridades del Tesoro de cara al ciclo electoral.
