"Sin embargo, seguimos alertando sobre los riesgos que plantea el actual plan, que se apoya en una fuerte licuación de gastos, un aumento de la deuda flotante y una notable caída en los pagos por importaciones que habrá que afrontar en los próximos meses. Tampoco ayuda la fuerte caída en el nivel de actividad, con un marcado deterioro de los indicadores sociales, a lo que se suma una política de enfrentamiento constante con todo el arco político", señaló.
Para Polo, la ambición de ordenar la economía se ve obstaculizada por una situación política inestable, en la que el oficialismo ha perdido apoyo tanto de los gobernadores como del Congreso, lo que será un factor de volatilidad y riesgo en los próximos meses, por lo que sugirió ser cautelosos en las decisiones de inversión.
Para PPI, el peso continúa apreciándose fuertemente desde principios de febrero. El dólar contado con liquidación (CCL), que es inversamente proporcional al peso, cayó un 1,7% hasta alcanzar los $1.075, lo que ha reducido la brecha cambiaria al 27,7%, su nivel más bajo desde principios de enero. Esta caída significa una disminución del 33,8% en términos reales desde el máximo de la gestión Milei, que fue de $1.623 el 17 de enero.
En consecuencia, el CCL ha alcanzado su nivel más bajo desde fines de 2019, quedando apenas un 0,6% por encima del promedio de $1.069 en términos reales, considerando el período de 2014 a 2024. En consecuencia, el CCL ha alcanzado su nivel más bajo desde fines de 2019, quedando apenas un 0,6% por encima del promedio de $1.069 en términos reales, considerando el período de 2014 a 2024.
Según nuestra última evaluación, esta apreciación se debe más a los flujos financieros que a fundamentos económicos sólidos. Aunque en un escenario muy optimista el CCL podría continuar comprimiéndose, ya que el promedio de 2017 (mejor año durante la gestión de Macri) fue de $587, creemos que aún faltan fundamentos para volver a esos niveles.
En nuestra opinión, aún se necesita conocer los resultados fiscales y la presentación de un plan de estabilización. Considerando estos factores y que las depreciaciones suelen ser abruptas, mantenemos una postura cautelosa con respecto al carry trade. Sin embargo, como mencionamos anteriormente, mientras la brecha cambiaria se mantenga en niveles relativamente bajos, es probable que la liquidación de los exportadores continúe fluyendo, lo que podría superar a los fundamentos en el corto plazo y limitar la caída del CCL.
Futuros del dólar
En cuanto a los futuros de dólar, finalizaron a la baja después de seis sesiones consecutivas al alza. Las posiciones que van desde marzo hasta noviembre recortaron entre un 0,1% y un 1,3%, con la excepción de abril, que no presentó cambios, mientras que las posiciones de diciembre y enero de 2025 se mantuvieron inalteradas.
Es importante destacar que ayer el volumen operado prácticamente se duplicó, pasando de US$791 millones a US$1.312 millones, lo cual suele ocurrir en los últimos días del mes. Es importante destacar que ayer el volumen operado prácticamente se duplicó, pasando de US$791 millones a US$1.312 millones, lo cual suele ocurrir en los últimos días del mes.
Por lo tanto, a diferencia de lo que sucedió en las jornadas anteriores, en las que las subas fueron con poco volumen operado, ayer la caída de los contratos de ROFEX fue acompañada de un volumen significativo. Como ha venido sucediendo, más del 95% del volumen se concentró en las tres posiciones más próximas a vencer. El contrato de febrero, que expira hoy, disminuyó un 0,1% hasta los $843,3, el de marzo se contrajo un 0,5% hasta los $884 y el de abril permaneció sin cambios en $952,5.
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