Tal como era de esperar, se proyecta que el crecimiento en este escenario —que incluye los aranceles propuestos hasta el 04/04/2025— será más lento que el del año pasado, tanto para USA como para el resto del mundo, en parte debido al aumento de las barreras comerciales y en parte porque la incertidumbre política es en sí misma un fuerte lastre potencial.
Sin embargo, lo que importa no es un escenario central irrelevante al instante, sino la brecha, a partir de ahora, entre el mejor resultado posible y el peor.
La cascada
Los reveses económicos impulsados por las políticas tienden a implicar no errores aislados, sino conjuntos de errores que se refuerzan mutuamente.
Los expertos del FMI ponderan la amenaza de un agravamiento de la guerra comercial, una mayor incertidumbre, la consiguiente caída de los precios de los activos, el aumento de los costos de endeudamiento, la fragilidad financiera, la reducción del margen de maniobra fiscal y la profundización de las divergencias regionales.
Combinados, estos riesgos seguramente provocarían una marcada desaceleración del crecimiento. Pero podría estar en juego algo más que 1 o 3 puntos porcentuales de expansión no esperada.
Una cascada de estos shocks, cada uno amplificando a los demás, podría causar un colapso financiero y, en el peor de los casos, una depresión mundial.
Una mejor alternativa empieza por evitar una guerra comercial.
Una colaboración ayudaría
La Casa Blanca ha suavizado su discurso en respuesta a la caída de los precios de las acciones y (aún más inquietante) al aumento de los rendimientos de los bonos estadounidenses.
El Presidente ahora afirma que espera llegar a un acuerdo con Beijing y reducir los aranceles estadounidenses actualmente punitivos.
A medida que avanzan las negociaciones con China y otros socios comerciales de USA, es esencial el deseo de una colaboración ordenada. Esto, por sí solo, contribuiría significativamente a mejorar las perspectivas económicas.
Con suerte, estas conversaciones podrían lograr algo más que simplemente restablecer esas previsiones de crecimiento previas, que eran poco alentadoras.
Junto con políticas internas más inteligentes (incluida la restricción presupuestaria en USA y la desregulación y una mayor inversión pública en Europa), una cooperación comercial renovada y revitalizada reduciría los desequilibrios regionales y pondría al alcance un crecimiento persistentemente más rápido. Junto con políticas internas más inteligentes (incluida la restricción presupuestaria en USA y la desregulación y una mayor inversión pública en Europa), una cooperación comercial renovada y revitalizada reduciría los desequilibrios regionales y pondría al alcance un crecimiento persistentemente más rápido.
Tengan en cuenta que la preocupación de la Administración por las barreras no arancelarias y el "comercio injusto" no es en absoluto injustificada.
El aumento de los aranceles ciertamente no es la solución, pero es sumamente deseable que se entablen conversaciones concisas sobre estos impedimentos.
Si las reuniones de esta semana indican un renovado espíritu de cooperación internacional, esto podría contribuir en gran medida a disipar la incertidumbre.
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