En diálogo con iProfesional, el economista Gabriel Caamaño, director de Outlier, sostuvo que la entidad monetaria "debería elevar la tasa para alinearla con el resto de los rendimientos del sistema financiero". Según explicó, las LEFIs están ofreciendo rendimientos sensiblemente más bajos en comparación con los títulos de corto plazo emitidos por el Tesoro, lo cual genera distorsiones.
“Más aún si se avanza con una modificación en el esquema cambiario, será necesario que la liquidez bancaria colocada en estos instrumentos tenga una remuneración acorde. Pero no está claro si lo harán", advirtió.
Caamaño remarcó que, desde la última baja en la tasa monetaria —cuando se redujo el crawling peg al 1% mensual—, los rendimientos en pesos se dispararon. Esa decisión dejó a la política monetaria rezagada frente a la evolución de las tasas del mercado.
En línea con ese diagnóstico, Pablo Repetto, jefe de Research en Aurum Valores, coincidió en que podría concretarse un incremento ante el salto inflacionario y en función de los eventuales cambios en el régimen de administración cambiaria. Según explicó, para evitar una corrida hacia el dólar, se requeriría mejorar los incentivos en pesos, aunque con un impacto probablemente transitorio.
“Buena parte del ajuste ya fue convalidado a través del mercado, vía suba en las tasas de las LECAPs y BONCAPs. Igualmente, hay que recordar que el FMI suele exigir rendimientos reales positivos, condición que actualmente se verifica en los bonos en pesos ajustados por CER”, puntualizó.
Repetto anticipó que los cambios en la política monetaria y cambiaria podrían ser anunciados en conjunto con la aprobación del nuevo entendimiento con el Fondo. En cuanto a la magnitud del eventual ajuste, estimó que, si se toma como referencia lo que se está operando en el mercado secundario, podría implicar una suba de entre 8 y 10 puntos porcentuales.
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