Desde su máximo histórico del 28 de julio, las acciones de Apple bajaron un 10%.
En el mismo período, el Nasdaq 100 subió 8% y el índice de semiconductores avanzó 14%.
Apple está entre las 25 peores acciones del S&P 500 en las últimas tres semanas.
"No gastar" tiene un costo inesperado
Lo que tiene la situación de Apple es que la avalancha de dinero que sus competidores están poniendo en infraestructura de IA la está perjudicando de manera directa, aunque ella no participe de esa carrera.
Los chips de memoria representan entre el 10% y el 20% del costo de fabricar un smartphone. La demanda insaciable de centros de datos de IA disparó los precios de esos chips, que ahora son más caros y más escasos para todos los que los necesitan, incluyendo a Apple.
La empresa ya aumentó los precios de iPads y computadoras Mac como consecuencia.
El próximo gran lanzamiento es un iPhone plegable esperado para septiembre, y los analistas advierten que los costos de memoria podrían obligar a Apple a fijarle un precio que lo convierte en un producto de nicho.
Jefferies rebajó la recomendación sobre Apple a "underperform" la semana pasada, preocupado por el impacto que tendrán los mayores costos sobre el precio del iPhone.
La presión también se refleja entre los analistas: 6 de los 58 analistas que siguen la acción ya recomiendan venderla, la mayor cantidad en casi dos años.
Las acciones de Apple cayeron mientras el Nasdaq 100 y las compañías vinculadas a los chips retomaron el impulso.
El desacoplamiento que preocupa a Wall Street
Lo que más llama la atención en los números de Apple no es la caída en sí sino lo que revela sobre cómo los mercados están leyendo a la empresa.
La correlación de 40 días entre Apple y el S&P 500 está prácticamente en cero, el nivel más bajo desde 2013. Su correlación con el índice de semiconductores es la más baja en toda la historia del dato y recientemente se volvió negativa, lo que significa que Apple se mueve en dirección opuesta a los chips.
"No tiene sentido que Apple cotice en sintonía uno a uno con la cadena de suministro de infraestructura de IA, y habrá momentos en que esa correlación inversa la perjudique", dijo Clayton Allison, gestor de carteras de Prime Capital Financial según Bloomberg. "No gastar parece inteligente cuando preocupa el gasto, pero ahora que el trade de IA está fuerte, no podemos decir que está recogiendo los frutos que recogen los demás."
La descripción más precisa de lo que está pasando la dio Jordan McCall, de Russell Investments: Apple es "una expresión diferente del ciclo de capital de la IA."
No es parte del ciclo, no se beneficia cuando el ciclo sube, pero tampoco sufre cuando baja. Es una posición peculiar para la empresa más valiosa del mundo.
Una acción cara que necesita encontrar su próximo motor
A todo esto se suma la complicación de que Apple está cara. Cotiza a 32 veces sus ganancias estimadas, la más cara entre las siete empresas tecnológicas más valiosas de Estados Unidos, por encima de Nvidia, Meta y el resto. Eso implica que no hay margen para decepciones.
Los ingresos de Apple crecerán un 15% en su año fiscal actual, el ritmo más rápido desde 2021. Pero ese crecimiento está proyectado a desacelerarse en cada uno de los dos años siguientes, y ya está por debajo de las expectativas de crecimiento del sector tecnológico del S&P 500.
La pregunta que los inversores no logran responder es de dónde vendrá el próximo motor de crecimiento de la compañía.
El iPhone plegable de septiembre es la apuesta más concreta. Pero los analistas advierten que el precio de la memoria lo encarece, lo que podría convertirlo en exactamente el producto de nicho que Apple necesita que no sea.
La única lectura tranquilizadora que ofrecen quienes todavía sostienen la acción es la misma que funcionó en julio. Si el entusiasmo por la IA vuelve a desinflar, Apple volverá a ser el refugio.
La empresa tiene un balance sólido, un ecosistema sin equivalente y un programa agresivo de recompra de acciones. Si la idea de la IA cambia de vuelta, la correlación cero volverá a ser una ventaja.
Por ahora, el crecimiento está en otro lado.
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