Soledad López, analista de Rava Bursátil, advierte algo curioso: Dolarizarse en 2026 vía CEDEARs para cubrirse del riesgo de Argentina 2027.
2da. entrevista 2026 de 'Como en Casa', podcast de Urgente24, a Soledad López, analista de inversiones en Rava Bursátil. Resulta que el año financiero / cambiario se encuentra más intenso de lo previsto. Así como la variación de precios mensual no comienza con un 0 -promesa del economista presidente Javier Milei-, la dolarización anticipada y el riesgo país que ya se activó tampoco reflejan lo previsto por la Casa Rosada y el Palacio de Hacienda.
Lo más interesante del diálogo con Soledad López es que la realidad supera a la teoría, y el día a día de las cotizaciones y balances reemplazan a las hipótesis. Aquí vamos a algunos destaques, con nombre y apellido:
##"Empezó muchísimo tiempo antes la dolarización de carteras que en la Argentina se da en todos los años electorales. En general ocurre en el mismo año de la elección, desde 6 meses antes, aproximadamente. Pero acá estamos dolarizando 1 año antes".
##"Estamos con encuestas. 14 meses antes de una elección. Entonces yo me estoy dolarizando, saliendo del riesgo local, comprando una acción como Coca-Cola, Apple, lo que quiera invertir en Estados Unidos. Salgo del riesgo local, No me importa para nada la elección y estoy cubierto en dólares. Rotación de carteras. Salimos de Argentina y nos vamos a cubrir."
##"El argentino no es zonzo, no guarda los dólares abajo del colchón porque es un soldado. El argentino guarda los dólares bajo el colchón cansado de reiteradas crisis que le han pulverizado sus ahorros. Pero desde el lado del gobierno impulsan "Sácalos, sácalos. A nosotros nos sirve porque lo podemos utilizar y así yo no tengo que ir a pagar una tasa tan alta de 7% u 8% afuera cuando los dólares están acá." Es una pulseada cultural que yo no creo que sea tan fácil de resolver, porque vos necesitás muchos años de tranquilidad para que a la Argentina se le vaya el miedo."
##"¿YPF o Vista? No puedo elegir, quiero ambas inversiones. Si vamos al comportamiento de las compañías, YPF, que tiene más riesgo argentino, acaba de presentar nuevamente su mejor balance de la historia. Una locura ese balance y las expectativas. Con respecto a Vista, que es una empresa con menor riesgo argentino porque fue constituida afuera y se adquiere por CEDEARs, también presentó un balance extraordinario de proyección de perforación de pozos y demás."
##"Quizás a Grupo Techint y Ternium les va mejor afuera que aquí. Están ligados directamente al comportamiento global. Y por ahí acá en Argentina tenés una cuestión con el consumo interno que hace que la compañía no le vaya bien y que cuando presenta balance, como el último que presentó, lo que exportó, fue muy bueno. Y el balance acá interno fue malo. Entonces claramente tenés una diferencia de la compañía cuando presenta su balance dividido entre lo que pasa acá y lo que pasa afuera."
##"¿Qué es lo que pasa con Mercado Libre? Mercado Libre presentó un balance realmente extraordinario, 30 meses consecutivos de un crecimiento de más del 30%. Yo no sé qué más le podemos pedir una compañía. Pero hubo un cambio en Mercado Libre, que le que el mercado todavía está digiriendo y está diciendo 'No sé si te va a salir': cuando empezamos a mirar los márgenes que tiene la compañía, por un cambio en estrategias, sobre todo en Brasil, que hizo que los márgenes se achicaron muchísimo. Ahora si yo tengo Mercado Libre en mi cuenta lo que yo le aconsejo a los clientes -siempre diversificado-, yo te voy a aconsejar que te la quedes. Hizo un proyecto de largo plazo, un negocio que va a dar sus frutos dentro de 6 meses. Si en 6 meses esos márgenes no mejoran, ahí vamos a evaluar si nos queremos quedar con la compañía o no, pero hoy miro el balance tradicional y digo 'Esto es extraordinario'."
Uso de la caución bursátil frente a deudas bancarias
Ante el encarecimiento de los descubiertos bancarios (70%–90%) o el costo financiero de pagar el mínimo de la tarjeta de crédito (>100%), la caución bursátil aparece como una alternativa de financiamiento accesible tanto para empresas como para personas físicas a tasas sustancialmente más bajas (~23%–24%).
Dolarización y rotación anticipada de carteras vía CEDEARs
Habitualmente, la dolarización preelectoral en Argentina inicia unos 6 meses antes de los comicios; sin embargo, en esta oportunidad comenzó con más de un año de anticipación mediante la compra de CEDEARs de empresas extranjeras (como Apple o Coca-Cola) para aislarse del riesgo local.
Economía partida vs. mercado de capitales
Existe una brecha entre la economía financiera y la economía real: mientras que sectores como la energía, la minería y el agro traccionan y crecen, los rubros de mayor empleo (consumo masivo y construcción) registran caídas de actividad y niveles elevados de morosidad.
Sectores a evitar vs. sectores con valor real
Se aconseja no posicionarse en consumo masivo ni en el sector financiero (cuyos balances no convalidan plenamente sus cotizaciones), priorizando en cambio el sector energético, respaldado por inversiones genuinas y valuaciones atractivas.
Impacto del Riesgo País y absorción de liquidez del Tesoro
El nivel y la volatilidad del riesgo país condicionan el flujo de inversiones externas. A su vez, las operaciones de rollover de deuda del Tesoro por encima del 100% (absorbiendo excedentes de pesos) generan volatilidad e impacto directo sobre la tasa de interés.
Estrategia cautelosa en Bonos Soberanos en dólares
Con paridades elevadas (en torno al 90%), el margen de suba de los títulos públicos es menor que en etapas previas. Se sugiere no destinar más de un 10% a 15% de la cartera a bonos soberanos y concentrarse en el tramo medio/largo (2035 en adelante), donde rinden cerca de un 9% en dólares.
Diferencias entre YPF y Vista Energy
Aunque ambas presentan balances operativos sólidos, YPF (51% estatal) acarrea mayor riesgo soberano argentino, mientras que Vista no está radicada en el país (opera vía CEDEAR) y tiene una correlación más directa con el precio internacional del crudo.
Comparativa entre TGS y Transener
Dentro de las energéticas locales, Transportadora de Gas del Sur (TGS) se presenta como una alternativa de menor riesgo relativo, mientras que Transener ofrece una oportunidad de valor por balance, pero con mayor riesgo argentino al no cotizar vía ADR y operar únicamente en pesos.
Riesgo de liquidez en el Panel General
Tanto las fuertes bajas como las subas abruptas en papeles del panel general responden habitualmente al bajo volumen operado. La falta de liquidez amplifica la volatilidad y puede dificultar la salida rápida de una posición.
Perspectiva sobre Mercado Libre y sus márgenes
A pesar de mantener un crecimiento sostenido de facturación superior al 30%, los márgenes de ganancia se redujeron debido a inversiones de largo plazo en logística (principalmente en Brasil). Se recomienda mantener la posición diversificada y monitorear la recuperación de márgenes en un horizonte de 6 meses.
Opciones en Inteligencia Artificial y semiconductores
Dentro del sector tecnológico global (accesible vía CEDEARs), existen alternativas consolidadas como TSMC o NVIDIA, y apuestas de alto crecimiento proyectado pero extrema volatilidad como Micron Technology (MU), recomendando limitar esta última a un peso reducido (5%–10% de la cartera).
Dinámica de dolarización y préstamos en dólares
La dolarización de residentes ronda los USD 2.000 millones mensuales. Frente al restablecimiento de los créditos en moneda extranjera, se descarta el fantasma de un corralito, destacando la sólida relación de liquidez y encajes de respaldo que conserva el sistema bancario frente a crisis históricas.
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