La retracción de la compras de reservas del Banco Central también sería factor de volatilidad. Durante lo que va de agosto, la entidad monetaria compró un promedio diario en torno a los US$25 millones, muy lejos del promedio de US$100 millones del mes pasado o, si quiera, a los casi US$70 millones de mayo.
El viceministro de Economía, José Luis Daza, anticipó que el BCRA prevé comprar US$10 mil millones adicionales hasta las elecciones de 2027. Sin embargo, esa señal no redundó en una baja del Riesgo País.
La cantidad de reservas, lo que implica una mayor posibilidad para el repago de la deuda, sería un factor clave en que al Riesgo País de la Argentina le cueste perforar los 400 puntos.
De acuerdo a un informe de Fundación Mediterránea, la Argentina se encuentra entre los países con mayor índice de probabilidad de default (en julio terminó segundo detrás de Ecuador y multiplicó varias veces el RP de Brasil, Perú, Chile y Uruguay) a pesar de que sus variables fiscales son mejores que las de buena parte de la región.
Paradoja
El documento señala que a pesar de "los progresos macroeconómicos" que le reconoce a la gestión de Milei, que lograron una disminución del índice, el Riesgo País "no se logra perforar el piso de los 400 puntos básicos, que acercarían la posibilidad de regresar a los mercados internacionales de crédito".
El informe califica como una "paradoja" que con el nivel de superávit primario que exhibían las cuentas públicas en 2025, la Argentina mostraba un índice "demasiado alto para su desempeño fiscal": entre 0,9% y 1,3% del PIB, frente a déficits en la mayoría de los países analizados.
El estudios también expone que la Argentina tiene mejores o similares valores que los países con menor Riesgo País respecto de déficit financiero, gasto público y endeudamiento (excluyendo la intra-estatal).
Desventaja
Por el contrario, Fundación Mediterránea señala que la "desventaja" de la Argentina respecto de los demás países era en el nivel de sus reservas internacionales.
A diciembre de 2025, explica, la relación tenencias/PBI era del 6%, superada por Ecuador (8,2%), México (14%), Colombia (14,8%), Brasil (15,7%), Chile (18%), Paraguay (21,6%), Uruguay (22,3%) y Perú (26,3%). "La situación se agrava si se considera que las reservas netas de Argentina, en ese momento, resultaban prácticamente nulas", agrega.
Tras la política de compras que desplegó el BCRA durante la primera parte de 2026, esa relación se amplió al 7,8%, pero el estudio considera que "aún resulta relativamente bajo".
"El reingreso de Argentina a los mercados internacionales de deuda podría ayudar a mejorar esta situación, aunque ello depende que el RP se ubique más cerca de los 300 puntos básicos", agrega.
Además de las bajas reservas, el informe enumera otros factores que mantienen el Riesgo País en niveles elevados, como "la existencia de controles de capitales y un mal historial crediticio". A ellos le suma además el riesgo de “cambio drástico de política económica” que sugieren las encuestas. Fundación Mediterránea señala que ese riesgo "sigue vigente para la elección de 2027, y seguramente incide en el actual nivel de riesgo país local".
Finalmente, el documento marca 2 principales desafías para la macro economía en el largo plazo:
1) "Consolidar su situación fiscal, manteniendo el equilibrio financiero a nivel nacional (aunque mejorando su calidad, por ejemplo con mayor nivel de inversión pública) y recuperándolo a nivel de provincias, en ambos casos tras bajar adicionalmente la presión tributaria";
2) "Seguir recuperando, como ocurrió en lo que va de 2026, las reservas internacionales del BCRA, para lo cual sería deseable un pronto reingreso a los mercados internacionales de crédito. A corto y mediano plazo también luce importante fortalecer reservas y contar con una estrategia definida para transitar un año electoral con previsible dolarización de ahorros de la población".
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