"Sin embargo, hacia delante nos encontramos más próximos a las elecciones, períodos en los que suele haber una dolarización de carteras más significativa, y nos alejamos del período de mayor estacionalidad de los agrodólares. Así, será muy importante que continúe el sendero de acumulación de reservas para mostrar mayor previsibilidad cambiaria y generar confianza.
En este marco, el Tesoro habría vuelto a comprar divisas dentro de la banda la semana pasada, totalizando compras por unos u$s 1.000 millones aproximadamente.
Si bien las reservas internacionales netas todavía se encuentran lejos de la meta del Fondo Monetario Internacional, estas compras del Tesoro Nacional y el cambio de actitud respecto a lo expresado en el mes de mayo (que no comprarían dentro de las bandas), muestran el retorno al camino de posible acumulación de reservas. Esta decisión parece estar en línea con la reunión reciente con el equipo técnico del organismo y una búsqueda del desembolso por US$2.000 millones pautado para julio de este año (hay otro desembolso pactado para noviembre por US$1.000 millones).
De este modo, los escenarios que venimos mencionando continúan vigentes. Frente a una etapa de menor afluencia de agrodólares, con los comicios más cerca y reservas que se van incrementando a cuentagotas, el escenario buscando el techo de la banda tiene un 50% de probabilidad de ocurrencia. En éste, la economía crecerá en torno al 5%, la inflación terminará el año en el 29,6% i.a. en diciembre y el tipo de cambio continuaría con unos meses de deslizamiento como el observado (44,6% i.a. en diciembre).
Por su parte, siendo que el claro objetivo de las autoridades es el de calma cambiaria y desinflación y que pusieron en juego diversas herramientas con dicho fin, el escenario del gobierno tampoco puede descartarse (40% de probabilidad de ocurrencia). En éste, el deslizamiento del tipo de cambio oficial se calma, bajo el supuesto de mayor acumulación de dólares por diversas vías, finalizando el año con un incremento del 32% i.a., una inflación del 26% i.a. en el último mes del año y un alza de la actividad económica del 5,2% (vale mencionar que, en nuestras proyecciones anuales de 2025, nos tomamos la licencia de suponer como si las elecciones fuesen a fin de año, ya que post comicios se abre otro abanico de posibilidades). En definitiva, estamos presenciando una mayor volatilidad e incertidumbre y ambos escenarios siguen vigentes."
Esta perspectiva coincide con un posteo del secretario de Finanzas, Pablo Quirno:
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