El economista exsocio de Javier Milei considera que la caída de la inversión es síntoma del fracaso del plan anti-inflacionario del gobierno.
El economista Diego Giacomini, exsocio de Javier Milei, sostuvo que el plan de estabilización del gobierno libertario "no es exitoso" y que la caída de la inversión es un síntoma de ello, con su impacto en el crecimiento de la economía.
En el informe semanal de su consultora E², Giacomini consideró que al cumplirse casi 2 tercios de su mandato, Milei "no tiene plan económico", sino "tan sólo" uno de estabilización, pero que aún así este "no vence la inflación crónica de forma permanente", sino que la dinámica de precios "baja poco y lento".
Para el economista liberal, no obstante, que el gobierno libertario tenga sólo un plan anti-inflacionario "no está mal" al considerar que "hay que vencer en forma permanente" la inflación para luego "pensar un plan económico que es mule el crecimiento y el aumento del PBI per cápita en forma sostenida en el mediano y largo plazo".
Pero luego apuntó a que ese programa "no es exitoso", ya que no sólo no eliminó la inflación, sino que ésta "adopta trayectoria temporal con forma de “U” como siempre ha acontecido en el pasado". Según el economista, esto refleja que "el plan es dinámicamente inconsistente y está condenado a fracasar".
Puesto en números, el informe remarca que aún si la inflación fuera del 1,9% en junio, perforando el piso del 2% por primera vez en casi un año, la inflación promedio mensual sería del 2,6%, lo que anualizado arroja un 36,6%, convirtiéndose en la variación de precios "más alta del siglo XXI" superada sólo por los tres últimos años del mandato de Alberto Fernández y la 2da mitad del gobierno de Mauricio Macri.
"No hay estabilización. Sólo se puede hablar de estabilización cuando hay muchos meses seguidos de inflación mensual inferior al 1,0%", sostuvo Giacomi, que afirmó además que la Convertibilidad que aplicaron Carlos Menem y Domingo Cavallo en la década del 90 "ha sido el único plan de estabilización exitosamente permanente en Argentina".
En la comparación, Giacomini asegura que "a esta altura del partido", el programa menemista sumaba 15 de sus primeros 30 meses con 1% de inflación mensual o menos, y una acumulada "cuatro veces" inferior a la actual: 69,2% vs. 319,8%.
Para el economista, ese resultado no sólo "evidencia que todavía no hay estabilización", sino además "dificulta que puede alcanzarse" dado que, estima, "alimenta expectativas de fracaso, futura aceleración inflacionaria y suba del dólar".
Agrega que, según "la teoría económica y la evidencia empírica", vencer la inflación crónica requiere como condiciones "reputación y credibilidad del ejecutor del programa" y que la variación de precios sea "cercana a 0".
"Por el contrario, cuando la inflación permanece lejos de 0% y el ejecutor del plan carece de reputación y credibilidad robustas, aumenta la probabilidad de que la desinflación se interrumpa más adelante. Ese riesgo es todavía mayor si la desinflación ya se abortó en el pasado y el programa no fue corregido en sus fundamentos más profundos", explica Giacomini.
Según el economista, la dinámica de la inversión, que muestra un sesgo negativo, "refuerza el diagnóstico".
"La inversión bruta interna fija (IBIF) y el saldo de inversión extranjera directa (IED) —dos variables centrales del modelo de JM— muestran que la economía aún no está estabilizada" ya que ambas variables, sostiene, deberían expandirse en caso de que la estabilización haya tenido éxito.
El informe remarca que Milei "registra el menor nivel de inversión" en comparación con sus antecesores, y que la misma "cae a medida que el dólar se abarata y el tipo de cambio se aprecia".
"Esto sugiere que el ancla cambiaria —ERBS— no sólo no logra estabilizar, sino que además penaliza la variable clave del modelo: la inversión", analiza Giacomini.
Según el exsocio de Milei, los datos exponen que "la consistencia dinámica de un plan de estabilización" es más relevante para la inversión que los planes de estímulo, como el RIGI o el Súper RIGI.
"Puede haber exenciones impositivas, incentivos regulatorios o beneficios sectoriales; sin embargo, si no se percibe que la economía será estabilizada de manera definitiva, ni los inversores extranjeros ni los residentes tendrán incentivos suficientes para invertir", dice Giacomini.
Y concluye: "Sin inversión no hay acumulación de capital y, por lo tanto, no puede haber crecimiento sostenido y vigoroso en el mediano y largo plazo. En ausencia de cambios macroeconómicos relevantes, lo más probable es que la economía continúe operando en un contexto de alta volatilidad macroeconómica, baja inversión y crecimiento limitado".
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