Así reconocieron que el choque asimétrico de la pandemia, la velocidad de vacunación y el grado de normalización fiscal en 2021-2022 son nuevos factores de desincronización entre los ciclos económicos de las principales regiones.
Entienden que a corto plazo, el estímulo fiscal y el ahorro forzado acumulado durante la pandemia conllevan un fuerte repunte de la demanda de los hogares y las empresas en 2021 que crean presiones inflacionarias transitorias debido a la insuficiencia de la oferta, el transporte, los materiales de construcción y ciertos metales vinculados a la transición energética.
En Estados Unidos, "el problema se agrava por la escasez de mano de obra". detalla Raphaël Gallardo, Economista Jefe de la organización.
El analista considera que la pandemia aceleró las fuertes tendencias de la digitalización, la desglobalización y la descarbonización; la primera es un choque de oferta positivo, pero las otras dos son choques de oferta negativos que podrían generar un repunte más duradero de la inflación.
Luego amplía, "es probable que el repunte de la inflación en Estados Unidos sea más persistente que las estimaciones de la Reserva Federal, debido a la presión al alza de los alquileres, los salarios y los costos de seguros de salud".
"Mientras el resto del mundo persigue el estímulo fiscal y monetiza sus deudas públicas, China intenta estabilizar su tasa de deuda interna total. Esto ejerce una fuerte presión al alza sobre su moneda. Los intentos de Pekín por frenar la subida del yuan corren el riesgo de reavivar las tensiones comerciales con Estados Unidos". asegura Gallardo.
Por su parte, Kevin Thozet, miembro del Comité de Inversión encuentra que es posible lograr valor en los mercados de renta variable mediante inversiones equilibradas entre empresas con motores de crecimiento a largo plazo y empresas que se beneficiarán de la recuperación económica localizadas en Europa.
El ejecutivo considera que se pueden encontrar oportunidades en los mercados de créditos pero "con las rentabilidades de los bonos tan bajas, hay que cambiar la forma de pensar. Y buscarlas en los llamados países emergentes o en sectores de actividad algo más expuestos o con temas de inversión más complejos de analizar".
Thozet ve "una baja exposición al dólar debido a un diferencial de crecimiento menos favorable en Estados Unidos y a las crecientes fuerzas de oposición. Los precios de las materias primas fueron muy fuertes, pero algunas divisas exportadoras de materias primas estancaron. Por lo tanto la gestión activa del riesgo de subida de los tipos de interés es esencial porque diferentes trayectorias económicas también conducen a diferentes políticas monetarias".
Luego remarca que "desde los Estados Unidos, podemos esperar que reflejen mejor los efectos de la recuperación. Esto debería hacer subir los tipos de interés y las expectativas de inflación mientras que en la eurozona, los mercados anticipan un endurecimiento monetario para dentro de dos años y menos compras de activos por parte del BCE". "En este momento, la inflación es principalmente un fenómeno estadounidense. Además, los tipos europeos podrían marcar el paso" , concluye.
