La operación tiene una magnitud significativa. El 70% de Metrogas podría alcanzar un valor de US$560 millones, sobre una valuación total de la compañía cercana a US$800 millones. El comprador deberá, además, lanzar una oferta pública de adquisición por las acciones restantes, actualmente distribuidas entre la Anses, el capital que cotiza en la Bolsa porteña y la participación que ya posee Manzano.
Metrogas abastece a 2,5 millones de usuarios y concentra cerca del 28% del mercado argentino de distribución de gas. Su situación financiera también se transformó en uno de los principales atractivos del proceso: entre 2023 y 2025 duplicó su ganancia bruta, cuadruplicó su resultado operativo y redujo a un tercio su endeudamiento.
La recomposición financiera permitió que la empresa volviera a distribuir dividendos entre sus accionistas por primera vez desde 2001, en el marco de la recomposición tarifaria iniciada en 2024.
A la ecuación financiera se suma un factor regulatorio decisivo. La licencia de Metrogas, vigente desde hace 35 años, vence en diciembre de 2027. El Enargas ya recomendó al Poder Ejecutivo extenderla por 20 años, una posibilidad habilitada por la Ley Bases, aunque la decisión todavía está pendiente. Para los potenciales compradores, esa resolución resulta clave para determinar la previsibilidad de los ingresos futuros.
La estrategia de expansión de Manzano
Para Manzano, la adquisición de Metrogas representaría un movimiento estratégico de gran escala. El consorcio Edelcos, integrado por el empresario junto con Vila y Filiberti, adquirió Edenor en 2021, cuando Pampa Energía decidió desprenderse del activo para concentrarse en los negocios de generación y gas.
El desembarco en Metrogas le permitiría pasar de controlar la mayor distribuidora eléctrica del país a sumar la principal distribuidora de gas, consolidando una fuerte presencia en los dos servicios públicos domiciliarios centrales del AMBA.
La expansión también se observa en otros negocios energéticos. Mercuria Energy Group, trader suizo con el que Manzano mantiene vínculos a través de Phoenix Global Resources, confirmó la compra del 100% de los activos que Raízen opera en la Argentina bajo la marca Shell: 894 estaciones de servicio, la refinería de Dock Sud, una planta de lubricantes, dos aeroplantas y dos terminales de combustibles. Fuentes cercanas a la negociación señalaron a La Nación que Edenor podría quedarse con entre el 35% y el 40% de la nueva sociedad, aunque ese acuerdo no fue confirmado oficialmente.
A esa expansión se sumó el año pasado la participación de Manzano en la compra de Telefe junto con el empresario rosarino Gustavo Scaglione. La operación fue estructurada por Integra Capital, el fondo que lidera Manzano, por un monto cercano a US$100 millones, cuando Paramount decidió desprenderse del canal.
Ahora, la definición de YPF determinará si el empresario suma a su cartera el activo que completaría su presencia en los dos grandes servicios públicos del AMBA: electricidad y gas.
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