El deterioro también se reflejó en los márgenes. Si bien el costo de ventas bajó 4,1%, desde $723.626 millones hasta $693.621 millones, la reducción fue menor a la caída de los ingresos. Como consecuencia, la ganancia bruta retrocedió 14,1%, de $250.224 millones a $215.053 millones. El margen bruto pasó así de 25,7% a 23,7%.
A esto se sumó el incremento de los gastos de comercialización, que aumentaron 2,8% en moneda constante y llegaron a $219.568 millones. Dentro de esa estructura, la logística continuó siendo un factor determinante. Los fletes representaron $148.045 millones entre gastos de fabricación y comercialización, frente a $137.510 millones un año atrás.
El impacto combinado de menores ventas, pérdida de margen y mayores gastos llevó el resultado antes de impuestos de una pérdida de $7.925 millones en el primer semestre de 2025 a un rojo de $10.647 millones en 2026. El beneficio por impuesto a las ganancias pasó de $6.764 millones a $5.856 millones y terminó de configurar la pérdida neta de $4.791 millones.
Análisis del contexto sectorial y el consumo de lácteos
El contexto sectorial explica parte de la presión. Según el Observatorio de la Cadena Láctea Argentina (OCLA), las ventas de lácteos en supermercados cayeron 10% en términos reales durante el primer semestre. Además, el consumo de leche acumula una baja de 15% en la última década.
Sin embargo, el semestre mostró una recuperación hacia el segundo trimestre. Entre abril y junio, Mastellone obtuvo una ganancia neta de $7.405 millones, frente a una pérdida de $3.069 millones en igual trimestre de 2025. El flujo de efectivo operativo también mejoró: alcanzó $51.016 millones, contra $25.449 millones un año antes.
En paralelo, la deuda financiera de corto plazo cayó de $268.948 millones a fines de 2025 a $161.614 millones en junio, mientras que la deuda no corriente aumentó de $51.165 millones a $97.524 millones.
El balance refleja así una situación dual: un deterioro comercial significativo, pero con señales de recuperación financiera hacia el cierre del semestre. El patrimonio total, no obstante, descendió de $401.449 millones a $393.307 millones entre diciembre y junio.
Cambios en la conducción de Mastellone Hermanos
El período analizado corresponde además a la última etapa de la conducción anterior. En marzo, Arcor y Danone concretaron el acuerdo para adquirir, mediante Bagley Argentina S.A., el 51,32% restante de Mastellone Hermanos. Finalmente, el 1° de agosto ambos grupos tomaron el control de La Serenísima.
En base a eso, hoy la agencia Moody's subió la calificación crediticia en pesos y dólares de La Serenísima de AA.ar a A.ar, según reportó Bichos de Campo.
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