El papel de los fondos de cobertura en el mercado de bonos del Tesoro ha crecido, dado que los intermediarios se han retirado debido a regulaciones que encarecen la tenencia de bonos. Los fondos de cobertura y los operadores de alta velocidad, menos regulados y transparentes que los bancos, han asumido un papel fundamental en la compra de bonos y la fijación de precios para otros inversores.
El comercio base ha aumentado este año debido al alza de las tasas de interés de la Reserva Federal y al crecimiento del mercado de bonos del Tesoro. A medida que las tasas suben, la demanda de futuros del Tesoro por parte de los administradores de activos ha aumentado, generando posiciones largas récord en los futuros del Tesoro. El comercio base ha aumentado este año debido al alza de las tasas de interés de la Reserva Federal y al crecimiento del mercado de bonos del Tesoro. A medida que las tasas suben, la demanda de futuros del Tesoro por parte de los administradores de activos ha aumentado, generando posiciones largas récord en los futuros del Tesoro.
Esta estrategia busca ganancias a partir de pequeñas diferencias de precios entre los futuros del Tesoro y los bonos en efectivo. Aunque estas diferencias son pequeñas, los fondos de cobertura pueden amplificar sus apuestas utilizando dinero prestado, respaldado por los bonos del Tesoro de alta calidad, lo que aumenta los riesgos potenciales.
Estos riesgos pueden materializarse de diversas maneras. Los bancos podrían reducir el apalancamiento permitido a los fondos de cobertura o aumentar los costos de los préstamos en momentos de tensión en el mercado. Las cámaras de compensación que facilitan las operaciones de futuros también podrían elevar los requisitos de garantía.
Cualquiera de estas circunstancias disminuiría la rentabilidad del comercio y obligaría a los fondos de cobertura a tomar decisiones difíciles, lo que podría afectar a los mercados en general. En última instancia, estos eventos podrían desencadenar una cascada de ventas en el mercado de bonos del Tesoro, con graves consecuencias para la estabilidad financiera global. Cualquiera de estas circunstancias disminuiría la rentabilidad del comercio y obligaría a los fondos de cobertura a tomar decisiones difíciles, lo que podría afectar a los mercados en general. En última instancia, estos eventos podrían desencadenar una cascada de ventas en el mercado de bonos del Tesoro, con graves consecuencias para la estabilidad financiera global.
En respuesta a estos desafíos, algunos proponen regulaciones más estrictas para los fondos de cobertura y los operadores de alta frecuencia en el mercado del Tesoro. Sin embargo, los defensores del comercio base argumentan que es esencial para el funcionamiento del sistema en un entorno en el que la deuda del Tesoro de Estados Unidos está en aumento, los déficits son persistentes y la Reserva Federal reduce su balance.
En última instancia, el comercio base representa un riesgo significativo debido a su alto apalancamiento y su capacidad para desencadenar problemas en el mercado de bonos del Tesoro de Estados Unidos. Sin embargo, también desempeña un papel importante en el funcionamiento del sistema financiero, y su desincentivación podría tener un impacto significativo en los mercados y la economía en general.
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