Planes para el crawling peg
Entusiasmado con estos resultados, el gobierno, a través del presidente Javier Milei, anunció la intención de reducir la tasa de devaluación mensual al 1% si la inflación se mantiene estable en el último bimestre del año. Sin embargo, esta decisión implica riesgos, ya que la inflación de servicios sin alquileres—indicador clave para medir el poder de anclaje del crawling peg—todavía se encuentra en 3,5% mensual, por encima del nivel deseado de 2,5% mensual.
Factores positivos y riesgos
La tendencia en los aumentos salariales acordados en paritarias ofrece señales alentadoras. La mediana de incrementos pasó de 18,2% mensual en el primer trimestre del año a 4,3% mensual en lo que va del cuarto trimestre. Si esta dinámica se mantiene, podría allanarse el camino para una reducción del crawling peg.
Sin embargo, hacerlo antes de que converja la inflación de servicios representaría un riesgo considerable, especialmente en un contexto de apreciación cambiaria que ya afecta la competitividad. Sin embargo, hacerlo antes de que converja la inflación de servicios representaría un riesgo considerable, especialmente en un contexto de apreciación cambiaria que ya afecta la competitividad.
Además, una menor tasa de devaluación podría incentivar a los exportadores a liquidar divisas y a los importadores a postergar pagos, facilitando la acumulación de reservas en el corto plazo. No obstante, de persistir la apreciación del tipo de cambio real, se podría erosionar la balanza de pagos. Según estimaciones históricas, el nivel actual del tipo de cambio real es consistente con un déficit de cuenta corriente del 4% del PBI.
Un timing complejo
El calendario también representa un desafío. Si el gobierno decide reducir el crawling peg en enero, coincidirá con una caída estacional de la demanda de dinero y presiones inflacionarias transitorias, como aumentos en precios estacionales y regulados.
Este contexto podría generar tensiones en las políticas monetarias y cambiarias. Este contexto podría generar tensiones en las políticas monetarias y cambiarias.
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