Los incentivos fiscales pueden ayudar, pero son un paliativo menor. Sin una reforma de fondo que elimine las restricciones al movimiento de capitales y habilite la intermediación plena en dólares, el sistema financiero seguirá siendo una estructura raquítica.
¿Y el sistema bimonetario?
Desde principios de 2024, con el blanqueo y la promesa de apertura, los depósitos en dólares comenzaron a crecer. Pero la re-monetización no pasó de un rebote técnico: estamos apenas al mismo nivel de septiembre de 2019, antes de la reinstalación del cepo. Nada más. Ningún avance estructural.
Mientras tanto, el Banco Central impide que esos dólares puedan ser utilizados para financiar empresas. No hay encaje fraccionario, no hay multiplicador bancario. En los hechos, el dólar no compite contra el peso: está preso.
El punto es claro: si se quiere que el sistema funcione, el Banco Central debe acumular reservas propias en serio. No para intervenir en el mercado, sino para garantizar liquidez ante cualquier corrida.
Solo con un respaldo genuino en divisas se puede avanzar en liberar el crédito bancario en dólares sin riesgo de explosiones financieras. Solo con un respaldo genuino en divisas se puede avanzar en liberar el crédito bancario en dólares sin riesgo de explosiones financieras.
La acumulación de reservas no es enemiga del proceso desinflacionario. Al contrario: fortalece el peso, ancla expectativas, baja tasas y elimina la amenaza de devaluación. Sin reservas, hay parálisis y miedo; con reservas, hay confianza y expansión.
Sin una reforma de fondo, la Argentina seguirá estancada
La Argentina necesita una reforma profunda del sistema financiero, o seguirá atrapada en la mediocridad. Ni incentivos fiscales, ni declaraciones altisonantes sobre competencia de monedas sirven si no se elimina el cepo y no se habilita a los bancos a operar en dólares.
El dólar tiene que poder prestarse, no solo ahorrarse. Sin eso, el modelo bimonetario es un cascarón vacío. La Argentina no necesita más parches. Necesita crédito real, reservas genuinas y reglas estables.
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