El cambio de escenario tiene un impacto directo sobre el oro. A diferencia de los bonos o los depósitos financieros, el metal precioso no genera intereses ni dividendos. Cuando las tasas aumentan, los activos que ofrecen rendimientos fijos ganan atractivo y el oro pierde competitividad como inversión.
"El reajuste de expectativas sobre la Reserva Federal, junto con la resistencia de los datos macroeconómicos de Estados Unidos, ha sido el principal factor que ha empujado al oro a la baja", explicó Michael Hsueh, analista de Deutsche Bank, a Cinco días.
¿Cambió la percepción del oro en el mercado?
Además, la evolución reciente refleja una transformación estructural del mercado. Durante más de un siglo, el oro fue utilizado casi exclusivamente como cobertura frente a la inflación o las crisis financieras. Pero la expansión de los fondos cotizados (ETF) y otros instrumentos financieros permitió que millones de pequeños inversores accedieran fácilmente al mercado, convirtiendo al metal también en un activo de rentabilidad.
Ese proceso impulsó una espectacular revalorización que triplicó su precio en apenas tres años, hasta rozar los US$5.600 por onza en enero. Sin embargo, la mayor presencia de inversores especulativos también ha incrementado su volatilidad.
Mientras tanto, el dólar recupera protagonismo como refugio global. El índice DXY, que mide la evolución de la moneda estadounidense frente a una cesta de divisas, avanzó un 1,3% durante el último trimestre y acumula una suba del 3% en lo que va del año, respaldado por el peso de Estados Unidos en el comercio energético mundial y por la expectativa de tasas de interés más elevadas. En este nuevo escenario, el oro enfrenta el desafío de recuperar el protagonismo que durante décadas lo convirtió en el refugio por excelencia de los mercados.
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