"El Tesoro es el principal obstáculo que tiene el Banco Central, en el comienzo de 2017, para continuar con el fuerte ajuste monetario que llevaba adelante para combatir la inflación. El lunes 30/01 el organismo debió emitir $23.000 millones sólo para comprar al Gobierno una parte de los dólares (US$ 1.400 millones) que obtuvo en su última colocación de deuda en el exterior. El Ejecutivo debe cambiar sus divisas para atender sus gastos corrientes, que son en mayor medida en pesos. Pero, con esto, el Central se ve forzado a volcar dinero sobre la economía y deshacer muchas veces la absorción que logró con sus intervenciones en el mercado (a través de sus instrumentos: pases y Lebac)", escribió Ignacio Olivera Doll en el diario Ámbito Financiero.
Luego, él agregó: "Tenemos dudas de que la actual política monetaria tenga realmente un sesgo contractivo o antiinflacionario", objetó en su último informe, el economista Federico Muñoz. Y consideró que, para que la inflación caiga hasta la meta oficial del 17%, sería preciso que el Central determinara un rendimiento más alto que el actual para las Lebac. Hoy, según sus estimaciones, la tasa de interés real es de sólo 4 puntos porcentuales. "La pérdida de atractivo de las Lebac es uno de los factores que explica una aceleración sensible del ritmo de crecimiento de la base monetaria. Y esta aceleración podría renovar la presión alcista sobre los precios", comentó.
Sucede que, desde octubre, las necesidades del Tesoro para financiar sus gastos fuerzan al Banco Central a convalidar un crecimiento la cantidad de dinero en la economía. A veces, mediante la transferencia de los adelantos transitorios y de las utilidades del BCRA; otras, a través de las compras de sus divisas.
¿Qué pasará con los precios?
El efecto que provoca la oferta de dinero sobre los precios tiene un rezago tan difícil de medir para los economistas, que en la Argentina puede ubicarse, según quién lo calcule, entre los 3 y los 18 meses. En un relevamiento que difundió el último jueves (02/02), el Central advirtió una caída de sólo un 0,2% en las expectativas de inflación para los próximos 12 meses en el área metropolitana (a 20,8%), y un aumento del 0,4% en todo el país (a 20%). La cifra está todavía 4 puntos por encima de la meta del Central. Y a esto se le suma que ya hay consultoras que empezaron a corregir hacia arriba sus pronósticos para febrero y marzo.
(...) "Por ahora los bonos atados a la inflación van a seguir para arriba porque el número del índice de precios viene más alto de lo esperado. Hay que tener en cuenta que la expectativa hasta el mes pasado era hacia la baja y los títulos venían planchados. Las últimas mediciones los hicieron revivir", consideró el ejecutivo de sales & trading de Bull Market Brokers, Leonardo Svirsky.
El mercado está ahora tan atento al piso de los precios como al del dólar. El fuerte ingreso de divisas por blanqueo y colocaciones de deuda hizo que el billete minorista se desplomara a $15,95 en la última semana. Y en las mesas empezaron, entonces, a mirarlo con más atención los bonos en dólares. "Con este nivel actual de tipo de cambio, la evolución del dólar puede dejar mejor rendimiento que la de las Lebac en pesos. Para esto alcanza con que llegue a los $18 a fin de año", comentó el analista de Intervalores, Federico Desprats. "A estos niveles de dólar veo difícil que los bonos en pesos le ganen a los que son en moneda extranjera, que tienen rendimientos del 6%", completó. (...)".
Ignacio Ostera se explayó más sobre el dólar en Diario BAE:
" El dólar minorista derrapó fuerte durante la semana pasada al cerrar debajo de los $16, tras el desplome de 27 centavos que registró entre lunes y viernes. El descenso en la cotización se debió al ingreso de fondos del exterior provenientes del blanqueo de capitales y otros destinados a posicionarse en títulos locales para aprovechar las altas tasas de interés, según comentaron a BAE Negocios fuentes del mercado. Los operadores esperan que la divisa se mantenga en este nivel y no logre recuperar el 2,5% que perdió desde el máximo histórico de $16,37 al que se vendió a comienzos de enero. Es que a la entrada de billetes verdes financieros se están sumando los de la liquidación de la cosecha de trigo y, desde el mes que viene, se añadirán la soja y otros cultivos.
La cotización minorista del dólar finalizó el viernes a $15,95 para la venta, ubicándose en su menor nivel del año. De esta manera acumuló una pérdida del 2,5% desde el máximo de $16,37 que marcó el 4 de enero.
La perspectiva que reina entre los operadores es que la presión bajista se mantenga en el transcurso de febrero y descartaron que la divisa pueda sufrir sobresaltos, salvo que alguna eventual medida de Donald Trump empiece a generar ruido en el sistema financiero. (...)".
