El gasto público sigue creciendo (¡y no es año electoral!)

Concibiendo a la inflación con un fenómeno estrictamente monetario, la pelea contra la variación de los precios queda a cargo exclusivamente del Banco Central: es la conclusión de 1 año de política económica de Cambiemos. Debe recordarse que en el equipo económico, Macri decidió que Prat-Gay, quien no tiene vínculo partidario con el PRO sino que fue legislador nacional por Coalición Cívica-ARI, sea el jefe de Hacienda y Finanzas.

En tanto el BCRA sí quedó a cargo del PRO, el partido de Macri.

Ahora bien, la decisión de gasto no corresponde a Prat-Gay sino al Presidente de la Nación.

FyE Consult recuerda:

1. El gasto primario creció 41.8% a/a entre septiembre y lo que va de octubre. Es decir, a un ritmo superior al 25.3% a/a observado entre fines de 2015 y mediados de septiembre.

2. La aceleración del gasto se verificó en jubilaciones (de 37.1% a 140% a/a -variación interanual-), en transferencias a provincias y subsidios (23.0% a 122% a/a), en obra pública Nacional (4.8% a 56.6% a/a) y en obra pública Provincial financiada por la Nación (-12.4% a 18.4% a/a).

Pero aquí va un dato muy interesante del trabajo:

"(...) El porcentaje pagado del gasto devengado se ubicó en 92%, cuando en similar período del año anterior se situó en 97%. En gran medida, esta diferencia está reflejando un retraso en el pago de obra pública (87% vs. 94%), principalmente la realizada a través de las Provincias. (...)".

Esto explica la decepción que se escucha entre algunos gobernadores e intendentes municipales acerca de la brecha entre una promesa del ministro del Interior, Rogelio Frigerio; y el cumplimiento de esa promesa.

El dato de FyE Consult coincide con el que tiene Diego Giacomini (Economía & Regiones): El déficit fiscal global de 2016, sin rentas del BCRA y ANSeS, equivale a 7% del PBI, según nuestras estimaciones.

FyE Consult destaca, acerca de 2016: "Este rojo será mayor al de 2015 (6.1% del PBI)."

Algo más:

"Con las recientes colocaciones de bonos (bontes, euros y bontes), al Gobierno le restaría obtener unos US$ 2.000 millones para cubrir sus necesidades de financiamiento del año (2016), según nuestras estimaciones (sin sobre-exigir la caja y suponiendo el 'roll over' (renovación) de las Letes o Letras del Tesoro)."

Esto podria explicar la emisión de un nuevo bono con CER (BOCER 2020) y un incremento del stock de Letes.

"Si el contexto externo lo permite (y el mercado termina de absorber los bonos emitidos), alguna emisión adicional de deuda pública en el mercado internacional antes de fin de año, buscando pre-financiar 2017 y/o hacer caja anticipadamente, dado el vencimiento del Bonar 2017 (US$ 6.250 millones aproximadamente el 17/4)."

Es cierto lo que afirma el economista Daniel Sticco (Infobae), que una parte del nuevo endeudamiento se destina a cancelar deuda más cara ya que hoy día la Administración consigue dinero a un precio más bajo que la anterior Administración: manejo de pasivos que incluirá un canje del Bonar 2017 que vence en abril del año próximo.

Pero también hay un nuevo endeudamiento, que Daniel Naszewski se lo justificó a Wende en lo difícil que sería para la Administración Macri ralentizar/modificar la estructura fiscal heredada de los Kirchner.

Pero, más allá de las decisiones políticas, FyE Consult señala que el Gobierno se encuentra empeñado en:

1. Un volumen bruto de deuda colocado por aproximadamente US$ 31.300 millones en lo que va del año, cifra que se elevaría a casi US$ 41.942 millones, incluyendo los títulos emitidos para cancelar la deuda con los hold-outs.

2. Unos US$ 12.700 millones en los últimos 30 días (excluyendo el BONCER 2020). Euros por US$ 2.750 millones y Bontes por US$ 10.000 millones (2018, 2021, 2023 y 2026).

Deberá recordarse que las elecciones en las que Macri se juega casi todo serán en 2017. La tendencia es preocupante, para muchos.